利尔达（832149）: 中国物联网嵌入式解决方案的先行者与领航者【寻找新三板精选层标的专题报告（六十八）】
报告摘要
1.物联网行业:市场空间超越想象，国家战略驱动发展
Gartner预计2020年全球联网设备数量将达到260 亿个，物联网市场规模将达到 1.9 万亿美元。小米董事长雷军预测2025年中国物联网连接数将达到53.8亿，其中5G物联网连接数将达到39.3亿。国家战略布局、应用多点开花等核心因素驱动国内的物联网产业快速发展。
2.利尔达：物联网嵌入式解决方案的领航供应商
利尔达已成为国家重点领域高新技术企业，致力于物联网嵌入式行业的技术及市场推进，技术实力雄厚。各类应用方案被广泛应用于各个领域；公司目前与ARM、京东、阿里、IBM、腾讯、中兴、华为、海尔、海信等众多龙头企业建立了合作关系，拥有一套完整的物联网云平台，可提供一体化解决方案。
3.亮点一：部分技术达到全球领先，自主研发能力突出
在无线模组业务上，公司积极布局NB-IoT与LoRa业务，并得到了各行业及各大运营商等客户的认可。物联网的快速发展对无线通信技术提出了更高的要求，专为低带宽、低功耗、远距离、大量连接的物联网应用而设计的LPWAN也快速兴起。NB-IoT与LoRa是其中的典型代表，也最有发展前景。此外，公司研发能力突出，截止2019年底，公司合计拥有300项专利，其中发明专利38项。
4.亮点二：联通传统行业和互联网企业，采取股权激励以加速覆盖全产业链和扩大应用层布局
2014 年起，公司开始致力于帮助传统行业进行转型升级。公司具有节点端全面的传感和控制技术、无线传输技术以及人机交互技术，对各传统行业有合作经验，与互联网公司的云技术以及用户群形成非常强的互补。另外一方面，公司设立业务分公司，采取股权激励以加速覆盖全产业链和扩大应用层布局。
5.亮点三：与华为、阿里等行业龙头强强联手，打造标杆产品
基于行业领先的NBIoT技术，公司与华为深度合作，开发并推广NBIoT通讯模块，建立运营商渠道，与泰国最大运营商AIS共同推出利尔达定位器，截止目前，公司是全球NB-IoT模块第二大供应商；基于现有的LoRa技术优势，协同阿里巴巴云栖智慧小镇建设，实现LoRaWAN系统用于智慧城市、智慧标签、环境监控等，目前公司在该类模块出货量全球前三。
风险提示：人民币汇率波动的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款坏账风险
1.公司概况：从芯片贸易到模组自产，利尔达进军物联网全产业链
1.1公司基本信息及发展沿革
利尔达科技集团股份有限公司，是一家提供物联网系统、智能产品解决方案的高科技企业。总部位于杭州，注册资金15340万元。2015年3月在新三板成功挂牌。截至目前，利尔达已成为中国物联网行业嵌入式解决方案的领导者。
最初的利尔达只是一家普通的电子器件贸易商，主要代理销售德州仪器等大型国际厂商的芯片。在销售积累客户的同时，利尔达投入研发，重点攻破芯片下游环节，帮助芯片适应具体应用场景。后来，利尔达自主研发了嵌入式微控制器和无线通信传感器，并推出可实现远程读取、监控数据等功能的智能表计、智能温控等产品。凭借前期积累的客户资源，水、热、气智能三表市场被逐渐打开，成为利尔达营业收入的主要来源。
所谓嵌入式系统，指的是以应用为中心，以计算机技术为基础，软硬件可裁剪，适应应用系统对功能、可靠性、成本、体积、功耗等严格要求的专用计算机系统；从应用对象上加以定义来说，嵌入式系统是软件和硬件的综合体，还可以涵盖机械等附属装置。
2015年，物联网通信技术有了巨大的突破。业界提出了能够极大地降低物联网应用成本的新型通信技术——NB-IoT，着眼于低功耗、广覆盖的通信应用。2017年5月，利尔达发布了当时全球最小尺寸NB-IoT 模组，同时推出全球首个端到端开发平台，突破了NB-IoT 开发前期调测瓶颈。利尔达在NB-IoT方面的技术优势获得了客户和运营商的一致好评，公司成为首批入围电信补贴并成功入库的企业。一年之内，公司与十几个运营商地市公司签订NB-IoT战略协议，培养了大批客户群体。
如今，利尔达已成为国家重点领域高新技术企业，致力于物联网嵌入式行业的技术及市场推进，技术实力雄厚。在物联网无线通讯领域，公司拥有NB-IoT、Wi-Fi、BLE、ZigBee、RF等成熟通讯方案；其推出的停车场节能照明、智慧冷链等系统应用方案，被广泛应用于各个领域；公司拥有一套完整的物联网云平台，可提供软硬件一体化解决方案。公司目前与ARM、京东、阿里、IBM、腾讯、中兴、华为、海尔、海信等众多龙头企业建立了合作关系。
公司控股股东为杭州利尔达控股集团有限公司，截至2019年12月31日，其持有的公司股份为49.73%。杭州利尔达控股集团有限公司由陈凯控股，因此公司实际控制人为陈凯。根据2018年年报，公司下设17家子、孙公司，分别位于杭州、北京、深圳、香港等地区，根据不同的主营业务方向做深做细。
1.2公司业务：进军物联网上中下游全产业链，业务布局广泛且实力雄厚
利尔达科技集团股份有限公司是一家提供物联网端到端智能系统解决方案的国家重点领域高新技术企业，设有省级物联网技术应用研究院及研发中心等，拥有 AEO 高级认证企业证书。目前，公司主营业务为物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产和销售业务，以及集成电路的增值分销业务。
（1）物联网通讯模块及应用模块业务
无线通讯模块，主要为 NB-IOT 模组、lora 模块、lorawan 模块、蓝牙模块、WIFI 模块等；物联网应用模块，主要为智能抄表模块、无刷电机模块、工业控制板等，主要应用于表类产品（水表、气表等）、电机控制器产品，工业控制、医疗仪器产品等。物联网模块为物联网传输层提供不同范围和场景的通讯支撑，帮助实现移动端的连接、控制和管理功能。公司拥有的无线通讯技术有 NB-IoT、LoRaWAN、RF、BLE、WiFi、ZigBee 等。
（2）物联网智能系统解决方案
物联网系统解决方案，主要为智能家居系统、智能酒店系统、智能楼宇系统、智能校园系统、资产及人员定位系统、智能物流系统、工业物联网系统、智能电动车系统、智能换电柜系统等领域。
（3）集成电路增值分销业务
公司是国内领先的IC元器件授权分销商，主要通过向客户提供包括 MCU 嵌入式软件等应用方案在内的集成电路增值服务，形成 IC 产品的销售。公司分销的产品主要为集成电路及电子元器件，包括微控制器芯片、电源管理及驱动芯片、功率器件、电阻、电容、二三极管等产品，这些产品广泛应用于智能仪表、消费电子、医疗设备、仪器仪表、安防等领域。目前公司主要代理 ST（意法半导体）、Cypress（赛普拉斯）、Maxlinear、高新兴等国际、国内知名 IC 设计制造商的产品，主要有 OPPO、奥克斯、海尔集团、海信集团、海康威视、上海真诺、林洋能源等知名客户。
为构建物联网嵌入式解决方案的完整产业链，公司自 2014 年起进行事业群整合。到 2016 年，公司共有三大事业群。
1、ICG（物联网微控和器件事业群）：为物联网传感曾提供器件和嵌入式软件解决方案。同时也为 TI、Cypress、NXP、ST等原厂提供 ODM、OEM 服 务。
2、IPG（物联网智能产品事业群）：智能硬件产品的开发与销售。主要为物联网应用层提供传感器、控制三表计量模块、蓝牙/WIFI/LoRa/Zigbee 无线模块、抄表系统以及人机交互物联网终端产品等。
3、ISG（物联网系统事业群）：包括智能楼宇、智能家居、智能灯控以及智能停车等物联网系统和云平台，并与多家合作机构达成合作意向，确定合作模式。
其中，ICG 的前身是公司的传统业务板块，为物联网传感层提供器件和嵌入式软件解决方案。公司与全球知名半导体元器件原厂签订代理协议，并同时为德州仪器、NXP 等原厂提供 ODM、OEM 服务。2016 年，32 位 MCU/MPU 的销售增长强势。虽然在仪表和 ETC 行业，16 位 MCU 的供应市场竞争日趋激烈，但公司及时调整战略，进行差异化竞争。
公司通过三大事业群，覆盖了电子元器件、微控制器、传感器、无线通讯、物联网网关、物联网系统云平台等六大领域，成功打造了完整的物联网产业链。
2.物联网行业分析：接力棒互联网，成就下一个时代
2.1 继互联网后的新产业竞争重点，万物互联带来海量想象空间
物联网指通过射频识别（RFID）、红外感应器、全球定位系统、激光扫描器、气体感应器等信息传感设备，按约定的协议，把任何物品与互联网连接起来，进行信息交换和通讯，以实现智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的一种产业。
物联网掀起信息产业的第三次革命浪潮，产业拥有巨大的市场空间。在万物互联的大趋势下，随着物联网技术和标准体系的逐渐成熟，物联网不再只是一个概念，物联网开始广泛应用于智能工业、智能农业、智能物流、智能环保、智能交通、智能电网、智能医疗、智能安防、特种装备、智慧城市、智能家居等各大行业领域，未来将为人们生活提供更大便利的同时，提高公共服务资源调配效率。
目前，物联网作为互联网之后新的产业竞争制高点，生态构建和产业布局已经在全球加速展开，在各国政府的大力推动下物联网正迅速转化为实际生产力，物联网正从浅层次的工具和产品深化为重塑生产组织方式的基础设施和管理要素。
2.2 物联网市场空间巨大，预计2020年我国市场规模突破2万亿元
物联网演变的核心逻辑是：从计算机互连，到人与人互连，再到所有物品互联互通的“万物互连”。物联网市场的规模取决于物联网终端的数量，相比互联网时代，物联网时代的终端数量更加庞大。
从全球看，根据 Gartner 发布的数据及预测，20178年全球物联网连接设备达到 111.97亿台，物联网终端市场规模达到2.09 万亿美元，预计 2020 年全球联网设备数量将达 204.12亿台，物联网终端市场规模将达到2.93万亿美元，未来几年每年物联网连接数增幅达到 30 亿个以上，市场规模将保持年均25-30%的高速增长。
从国内看，全国物联网近几年保持较高的增长速度,“十二五”期间年复合增长率达到25％。“十三五”以来，我国物联网市场规模稳步增长，到2018年中国物联网市场规模达到1.43万亿元。根据工信部数据显示，截至2018年6月底，全国物联网终端用户已达4.65亿户。未来物联网市场上涨空间可观，预计2020年中国物联网市场规模将突破2万亿，“十三五”期间年均复合增长率达24%。
雷军预测 2025 年中国物联网连接数将达到 53.8 亿，其中 5G 物联网连接数将达到 39.3 亿，重点包括制造业、农业、医疗、安全等应用场景。随着国内 5G 网络在全球的领先覆盖，利尔达有望充分受益于物联网连接数的增长。
2.3 政策鼓励+场景扩大，双轮驱动物联网行业加速发展
2.3.1国家政策支撑行业快速崛起
物联网作为继计算机、互联网之后世界信息产业发展的第三次浪潮，对新一轮产业变革、绿色发展和智能发展起到发动机的重要作用。美国、欧盟、日韩等发达国家高度重视物联网发展，纷纷推出物联网相关产业政策，积极进行战略布局，以期把握未来国际经济科技竞争主动权。“十二五”规划以来，以物联网为代表的战略型新兴产业，成为我国大力扶持和发展的七大战略性行业之一。我国相继出台加强物联网发展的政策文件，以提振产业信心，推动产业发展。
2020年工信部下发《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》明确提出目标，2020 年底移动物联网连接数达到12亿；建立 NB-IoT/4G/5G 协同发展的移动物联网体系；推动模组成本降低，促进规模应用。
2.3.2应用场景铺开，助力产业急剧扩张
物联网产业的发展以应用为先导，广阔的应用场景展示了物联网产业的巨大发展潜力，进一步推动物联网行业的加速发展。物联网应用场景可分为工厂、城市、医疗保健、外部环境、工地、车辆、家庭、人类生产力、办公室九类，根据前瞻产业研究院分析预测，2025年全球各类物联网应用场景市场规模合计将达到7.42万亿美元，其中智慧家庭的市场规模将达2750亿美元。如此庞大的市场规模将驱动产业链加速发展。
2.4 行业产业链：各个环节竞争激烈，技术为王
2.4.1 行业层级：感知层、网络层、应用层环环相扣
物联网根据技术架构不同，可分为三层，分别为感知层、网络层和应用层。
感知层用于感知数据，负责信息的获取。感知层包括传感器等数据采集设备，包括数据接入到网关之前的传感器网络。感知层是物联网发展和应用的基础，RFID技术、传感和控制技术、短距离无线通信技术是感知层涉及的主要技术，其中又包括芯片研发、通信协议研究、RFID材料、智能节电供电等细分技术。
网络层负责数据传输，建立在现有的移动通信网和互联网基础上。网络层中的感知数据管理与处理技术是实现以数据为中心的物联网的核心技术，其包括传感网数据的存储、查询、分析、挖掘、理解及基于感知数据决策和行为的理论和技术。云计算平台作为海量感知数据的存储、分析平台，将是物联网网络层的重要组成部分。
应用层将物联网技术应用到各行各业中。物联网的应用层利用经过分析处理的感知数据为用户提供丰富的特定服务，可分为监控型（物流监控、污染监控）、查询型（智能检索、远程抄表）、控制型（智能交通、智能家居、路灯控制）、扫描型（手机钱包、高速公路不停车收费）等。应用层是物联网发展的目的，软件开发、智能控制技术将会为用户提供丰富多彩的物联网应用。
其中，微控制器（MCU）在物联网产业中运用广泛，是连接用小型节点、传感器的基础平台，因此，物联网产业的兴起也将带动 MCU 市场的发展。据 IHS 统计，自 2011 年至 2019 年，在全球 MCU 市场中，应用于物联网行业的份额逐年攀升，具体应用领域主要为连网汽车、可穿戴电子设备、建筑物自动化等。
2.4.2 国内市场产业链分析：市场分散技术为王，通信模组国产替代优势明显
我国是最早布局物联网的国家之一，现已主导完成 200 多项物联基础重点运用国际标准立项，具有国际标准制定话语权。
我国物联网应用正从政策扶持期逐步步入市场主导期。现阶段我国物联网产业发展呈现出竞争激烈、行业分散的特点，上游的传感设备、中游的接入设备制造以及下游的系统集成应用市场较为分散。
位于产业链上游的企业主要提供基带芯片、射频芯片、存储芯片等基础芯片以及电容电阻等其他生产原材料，生产中低档传感器的厂商众多，竞争较为激烈，但是高精度、高敏度传感器制造较为薄弱，相关企业较少。
产业链中游为通连接通信技术的模组。通信模组具有技术门槛和客户门槛，兼具标准化和定制化。具体表现在：一是无线模组需对多种芯片、器件进行再设计和集成，需考虑多种通信协议/制式、体积、功耗、特殊工艺等；二是无线模组需满足不同客户、不同应用场景的特定需求。目前，行业内通用性、标准化通信模块供应商较多，能够根据行业应用特点与移动通信网络环境进行专业化设计、开发和生产接入模块或设备的厂商较少。
下游是分散的各个细分应用领域，往往通过项目集成方或经销代销流向各个领域。下游系统集成服务以面向单一行业内的应用为主，市场集中度较低，仅在少数细分应用行业出现了几家较大的集成商，但缺乏在行业内进行物联网产业链整合、提供垂直一体化应用的主导力量。系统集成商分为两种类型，一种可根据用户需求提供物联网应用方案并实施，但并不参与技术研发和产品生产；另一种如一些企业拥有研发团队、核心技术和关键产品的生产能力，并能够提供面向行业应用的物联网整体解决方案。
正如前文所提，我国从2010年开始，频繁出台物联网相关政策以推进物联网的普及。目前，从物联网主导运营角度来看，有运营商主导和系统集成商主导两种模式，其中，欧美运营商是物联网市场的积极开拓者。而国内系统集成商大多服务于某一特定行业，国内系统集成市场规模保持16-23%的高速增长。
此外， 我国已形成基础设施层(传感器、芯片、模组和通信网络)、平台层和应用层的物联网全产业链，关键环节加速进口替代：1、MEMS传感器成为未来主流，到2016年为止我国传感器市场仍主要被美日德等国家占据，国产传感器对进口的替代逐步加速，在2019年取得较好的成效；2、芯片领域，华为走在NB-IoT芯片前端，进口无线模组也逐年减少，芯片和模组价格有望继续降低；3、国内广域物联网主推NB-IoT，运营商加速NB-IoT基站建设。
3．亮点一：部分技术达到全球领先，自主研发能力突出
3.1. 无线模组：NB-IoT和Lora技术全球领先，占据广大市场份额
在无线模组业务上，利尔达积极布局NB-IoT与LoRa业务，并得到了各行业及各大运营商等客户的认可。
物联网的快速发展对无线通信技术提出了更高的要求，专为低带宽、低功耗、远距离、大量连接的物联网应用而设计的LPWAN（low-power Wide-Area Network，低功耗广域网）也快速兴起。NB-IoT与LoRa是其中的典型代表，也是最有发展前景的两个低功耗广域网通信技术。LoRa属于非授权频谱技术，由于频谱共享的限制，只能区域小范围使用。授权频谱技术NB-IoT随着全球逐步部署，已经初步具备规模效应。截止2019年9月，全球有57个国家至少114个运营商部署了NB-IoT或eMTC，有72个国家的153家运营商在积极投资NB-IoT网络。
两种技术各有千秋，适用于不同的应用场景。NB-IoT技术运用运营商网络，不需要考虑基站部署，相对方便。目前在国内，由于备受国家政策、电信运营商和业内大厂的青睐，NB-IoT技术的发展可谓如火如荼。不过，相比成本和能耗较高的NB-IoT方案，用户不依靠运营商就可完成LoRa网络部署，不仅布设更快，而且成本更低。在小区、农场、产业园等封闭区域，特别是NB-IoT信号较弱的室内和地下环境，LoRa技术优势明显。
在NB-IoT业务方面，利尔达拥有全球最小尺寸NB-IoT模组，同时推出全球首个端到端开发平台，突破了NB-IoT 开发前期调测瓶颈。2018 年，利尔达产品NB08-01、 NB86-G模组分别成功入库中国移动，参与分享 10 亿补贴。2019年，利尔达子公司贤芯科技成为中国联通“联通物联网”SI 认证级合作伙伴；利尔达通过电信集团首批CTWing合作伙伴认证，通过招投标向电信集团销售超过2271万元的NB-IoT产品。
2018 年，利尔达产品NB08-01、 NB86-G模组分别成功入库中国移动，参与分享 10 亿补贴。2019年，利尔达子公司贤芯科技成为中国联通“联通物联网”SI 认证级合作伙伴；利尔达通过电信集团首批CTWing合作伙伴认证，通过招投标向电信集团销售超过2271万元的NB-IoT产品。
凭借NB-IoT产品全球领先的技术实力，利尔达还与诸多其它大公司达成战略合作。譬如，2018年，利尔达跟海尔、中国电信签署了三方关于 NB-IoT智能空调合作协议，为公司在物联网领域更好地提升了市场地位和竞争力。2019年，利尔达对NB-IoT模组进行迭代，使其可应用于智能水表、智慧燃气、智慧消防等智慧城市领域，NB-IoT三表有望在未来开始放量。
截止目前，利尔达占据的国内NB-IoT（窄带物联网）市场份额达到25%，在全球的份额约为20%，是全球 NB-IoT 模块第二大供应商，出货量排全球第二。
除了NB-IoT技术外，利尔达的Lora技术同样处于行业领先地位。2018 年利尔达LoRaWAN模组顺利通过 CLAA 的兼容性测试，成为联盟成员中首家获得认证的企业；并荣获“CLAA 模组钻石合作伙伴”，助力LoRa应用快速落地。在LoRa（低功耗局域网无线标准）芯片业务上，利尔达占据Semtech（LoRa芯片厂商）全球10%的出货量，模组全球出货量前三。目前，公司正在自主研发LoRa传感网系统、LoRaWAN智能抄表系统等。
3.2拥有高素质研发团队，保持高研发投入
利尔达始终坚持高筑技术壁垒，深耕物联网嵌入式研发技术。通过近十年的物联网技术积累，公司拥有一支强大的技术研发团队，拥有嵌入式微控制技术、射频硬件研发、通信、组网技术的深厚背景与丰富的实践经验。
公司以深刻理解客户需求为基础，以市场需求为导向，依赖公司技术平台积累的丰富资源快速研发新产品，以提供基准的技术解决方案为目标，始终站在物联网行业嵌入式技术研发的前沿领域，对客户需求做出快速有效的反应。截止2018年底，公司合计拥有363项专利，其中发明专利36项，实用新型专利 260项，外观设计专利 60 项以及167项软件著作权。
利尔达拥有独立的市场研发部门，研发投入常年保持在5000万以上，研发投入占营业收入比平稳在 4%-6%之间，研发支出呈上升趋势。技术人员数量逐年波动上升，占公司人员总数维持在25%-35%之间。2017年，公司的研发支出为 6,362 万元，占营业收入的4.19%。公司目前自主研发的主要有智能楼宇系统、无线应用技术解决方案、基于水气热表的计量模块及无线抄表系统、物联网解决方案及系统开发等多类研发项目。
在研发模式方面，公司采用“自主研发为主，外部合作研发为辅”的研发模式。在自主研发方面，公司以市场为导向，以产品为核心，采用分产品事业部自主研发的矩阵式管理模式：公司的各个产品事业部均配置自己的研发团队和研发所需要的软硬件设备，有针对性地对产品进行开发项目管理、产品设计、产品研发、产品测试等职能，以确保软件产品开发进度与公司整体计划相协调，开发产品质量达到预期的目标。
在加强自身研发实力的同时，利尔达重视与有关高校科研院所的合作。①建立院士工作站。自 2014 年起，公司与中科院院士、全国物联网行业顶级资深专家姚建铨院士及其创新团队共同建立院士工作站，展开全面合作。②开办“利尔达物联网工程师硕士班联合培养”项目。自 2012年起，公司与杭州电子科技大学联合开办了“利尔达物联网工程师硕士班”，针对公司员工进行理论与技能的培训、提升和考核，提升在岗工程师的专业知识及业务能力。公司积极借助外部研发机构的研发力量来提升公司的整体技术水平，形成了产、学、研一体化的运作模式。
4．亮点二：联通传统行业和互联网企业，进军众多垂直领域
4.1 联通互联网+传统行业，不断开拓物联网应用场景
2014 年起，公司开始致力于帮助传统行业进行转型升级。公司的优势在于具有节点端全面的传感和控制技术、无线传输技术以及人机交互技术，并且具有对各传统行业的触角与经验，与互联网公司的云技术以及用户群形成非常强的互补，并且可以在项目初期实现体系架构和接口协议的标准化。
通过联通传统行业和互联网企业，IPG 事业群成功研发了智能童鞋、智能水龙头、智能售货柜、智能文件柜、四表合一无线抄表系统，智能设备管理、智能家电、工业 4.0 人机交互系统，低功耗无线传感网络系统等产品。产品原理是为传统产品加上一个 ID，以实现传统产品转型升级到与互联网云平台连通的商业模式，为传统行业创造了新的转型方向。
例如，利尔达智能童鞋方案，将童鞋制造商和微信、QQ 连接在了一起：扫码关注鞋企公众号并绑定智能芯片，即可实现运动监测、轨迹监测、防丢三大功能。2016 年，公司与李宁、达芙妮、ABC 等鞋厂达成了跨界合作。
此外，公司加大与各行业的合作力度，共同推进物联网技术的发展和普及。比如，公司的智能显示面板实现市场推广应用，并且作为 JD+计划的无线解决方案合作伙伴，提供 WiFi、BT、NFC、Zigbee、小无线等无线硬件解决方案。
4.2 依托股权激励，调动员工扩大应用场景积极性
万物互联的时代，应用是碎片化的。路灯就可以成为一个非常可观的市场；仅仅一个共享单车就可以运营出一家百亿市值的公司；而雨伞、充电宝都是可以迅速推广的物联网终端。物联网时代，任何终端的成熟应用都可成就百亿市值的公司。
近年来，我国的物联网行业的发展趋势为由产品销售转向解决方案销售，并且由于市场竞争日益激烈，行业具有明显的行业整合趋势。在这样的趋势下，具备全系列产品线和解决方案能力的企业将具有更大的优势。
利尔达想要紧紧抓住物联网的机遇，定位于构建物联网嵌入式解决方案的完整产业链，提供物联网产业链一站式服务，进军众多垂直领域。有别于其他做单一产品和领域的企业，凭借在物联网行业的长期沉淀，公司建立了丰富且优质的行业上下游资源，具备完整的物联网产业链整合能力，加之多年技术标准化的积累和技术研发上的大力投入，能够提供适用于物联网相关的芯片、传感器、通讯模块、云应用服务等端到端的整体解决方案，为物联网客户提供一站式供应链能力。在物联网无线通讯领域，公司拥有NB-IoT、LoRa、Wi-Fi、BLE、ZigBee、RF等成熟通讯方案；其推出的地下停车场节能照明、无线四表集抄、分室能耗监测分析、智慧冷链、智能电动车、智能零售终端、智慧广告投放、智能空气监测与净化、智能鞋等系统方案，被广泛应用。
随着公司在物联网产业链服务的不断延伸和优化，产品线日趋复杂。2017年以来，公司逐渐将相同或类似产品线整合，成立独立的合伙制子公司。该类子公司由公司控股，子公司内部核心员工持股的形式设立，原来与公司合作的供应商和客户，根据业务的相关性划分至各个子公司，对应的研发人员和销售人员亦归属各个业务型子公司。
首先，通过股权激励可充分调动骨干人员的积极性。其次，通过业务整合可充分发挥各个子公司的业务特长，提高公司资源利用率。最后，集团总部将业务剥离给各个子公司，通过平台和系统管理、协调各个旗下控股子公司，不参与具体业务，极大提高集团的管理效率，形成集团管理、各个子公司业务特点鲜明的综合性企业。截至2019年，公司共拥有10家业务型公司：
5．亮点三：与华为、阿里等行业龙头强强联手，打造标杆产品
作为华为5G物流生态合作伙伴，利尔达与华为深度合作，共同推进蜂窝物联网的发展。两者的合作始于2016年，利尔达成为华为主导的NB-IoT网络架构下主芯片的生成商与提供商。以此为开端，利尔达与华为的合作逐步加深。2020年，利尔达与华为携手华为发布全球首个“5G+PLC工业控制”解决方案，标志着5G行业应用商用进程又向前迈进了一步。
随着华为在5G行业的技术不断进步和应用场景的不断增多，以及中美贸易战推动的芯片自制，利尔达与华为的深度合作有助于提升自身模组产品的竞争实力，以及带来更高的营业收入。
利尔达和阿里云IoT的深入合作起始于2017年。阿里云IoT在考察过众多合作伙伴后，选择了利尔达作为LinkWAN平台的合作基础。两个团队经过大半年的磨合，在LoRaWAN架构上，把基于节点，网关，LinkWAN NS，以及包括相关的软硬件测试等技术打磨完成。接下来的时间，利尔达和阿里云IoT先后合作建设无锡鸿山小镇、阿里巴巴西溪园区、城市大网、杭州梦想小镇、全国菜鸟物流园区等智慧物流园区、智慧小镇项目，基于LoRaWAN做规模性投放和应用，实现 LoRaWAN 系统用于智慧城市、智慧标签、环境监控、能源管理等。2018年利尔达成为“阿里云IoT2018年度十佳合作伙伴” 钻石级合作伙伴，并收获中标阿里菜鸟物流LoRaWAN智慧改造项目，市场份额达80%。
6.财务分析：营业收入和净利润受公司转型影响较大，预计未来稳步增长
营业收入净利润受公司转型影响不稳定，物联网模块收入增长较快。随着物联网行业的快速发展，无线模组和智能解决方案的需求快速增长，公司抓住行业发展的时机积极转型，营业收入和净利润受到短期影响，增速不稳定。2019年，公司实现营业收入13.07亿元，同比增长8.9%。2018年营业收入小幅下降是因为公司积极转型，削减部分器件代理销售业务。同时，公司的物联网业务保持较快的增速。2019年物联网模块收入达到4.67亿元，同比增长16.31%；物联网系统解决方案收入达到3927.23万元，同比增长57.47%。2019年，公司实现净利润8830万元，同比增长147.45%，主要是由于战略需要出售杭州售浙江利尔达园区经营管理有限公司。未来，随着公司转型的不断深入，预计营业收入和净利润将趋于稳定增长。
毛利率净利率稳步提升，三费费用率相对稳定。公司正处于转型期，营业收入结构的改变使得公司的净利率和毛利率呈现上升趋势。2019年，公司毛利率为20.55%，净利率为6.76%，仍有较大的上升空间。2019年，公司三费费用率为17.18%，其中管理费用率为12.45%，处于较高的水平。随着公司业务线整合推进，预计资金利用效率提高，三费费用率会逐步下降。同时，随着公司转型的不断深入，预计毛利率和净利率将趋于稳定增长。
7.同行对比
8.风险提示
（1）人民币汇率波动的风险
公司进口器件占比较大，受人民币汇率波动影响较大，公司采取谨慎的处理原则，以尽量减少汇率波动带来的风险。
（2）市场竞争加剧的风险
虽然公司持续稳步成长，并有一定规模，但随着物联网的快速发展，行业内企业逐渐增多，预计市场竞争将日益激烈。且全球顶尖的半导体原厂都开始致力于物联网行业，会对国内物联 网行业形成一定的冲击。公司若不能有效利用已经形成的先发优势、国家鼓励政策等优势，尽可能在较短时间内发展壮大，未来发展可能会受限，且市场竞争可能导致产品毛利率下降，公司盈利能力下降。
（3）应收账款坏账风险
截至报告期末，公司应收账款账面价值为426,686,112.32元，占同期公司流动资产的比例为42.29%，占公司总资产的比例为38.83%，占比较高。如果公司主要客户的财务状况出现恶化，或者经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增加，从而对公司的经营造成较大的不利影响。但跟同行业相比，公司的应收账款在同行业内基本持平。
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